宁德时代供应链梳理,哪些公司占比最大?

发布日期:2020-03-10

核心提示:宁德时代一直在通过入股的方法培养自己的供应商,同时分散供应商来降低成本,在正极、负极领域体现得非常明显,宁德时代在这两个

宁德时代一直在通过入股的方法培养自己的供应商同时分散供应商来降低成本在正极负极领域体现得非常明显宁德时代在这两个领域具有很强的议价能力这两个领域的供应商比较弱势

在隔膜领域由于技术壁垒稍高且恩捷股份通过收购形成了一家独大因此恩捷股份会显得强势一些以下是具体的梳理

宁德时代动力电池出货量在2020年具有高度确定性按照产能预估2020年出货量可能达到48GWh市场规模达到500亿左右相比2019年增速达到45%同时宁德时代下游合作厂商众多足以抵御行业突发的系统性风险

高增速自然能支撑高估值目前宁德时代整个供应链都处于利润和估值双增的阶段今天我们就来梳理一下其供应链上的公司

按照正极负极石墨隔膜电解液等领域来区分按照宁德时代2020年50GWh的出货量来预测2020年宁德时代关键材料的需求预估如下图

1正极领域在2020年的需求规模达到137亿是整个锂电池构成里规模最大的正极的供应商有厦门钨业容百科技

但是我们在之前的文章里也说过由于正极材料占锂电池成本超过30%且正极材料的技术壁垒不高宁德时代的正极材料供应商有6家

且宁德自己还在研发建设正极工厂可以看出为了降低成本宁德时代在扶持不同的供应商避免一家独大

所以现存的正极材料商未来会遭受到毛利率下降且出货量下降的风险从未来看正极材料在 整个供应链上是没有什么话语权的

2负极湿法涂覆领域

在负极领域宁德时代扶持了东莞凯金同时宁德还是凯金的股东凯金在负极领域的占比约40%-50%

另外杉杉股份占比约20%璞泰来占比10%.

湿法涂覆璞泰来是宁德时代的主供应商占比超过50%

但是正因为深度绑定璞泰来的高管很多出自ATL宁德时代在此领域具有较强的议价能力反而璞泰来没有较强的话语权

3隔膜领域

宁德时代在此领域的议价能力稍弱湿法隔膜龙头恩捷股份具有较强的话语权

恩捷股份是全国龙头市占率第一恩捷股份收购苏州捷力对宁德时代的占比超过了75%

干法隔膜龙头——星源材质占比约5%是培养中的供应商不会太强势

4电解液天赐材料占比60%江苏国泰20%新宙邦10%

如下图

 

产业链主要公司梳理

1湿法涂覆负极领域璞泰来

我们在之前的文章里详细分析过璞泰来这里再做一下简单的介绍

1在隔膜涂覆璞泰来是宁德时代最大的涂覆膜供应商

公司涂覆膜约占宁德时代装机量的50%是宁德时代最大的涂覆膜加工供应商

2在负极材料方面璞泰来对ATL的销售占比超过55%璞泰来的核心高管很多都直接在ATL公司核心技术部门担任过高管

2隔膜领域恩捷股份具有较强的话语权

恩捷股份是湿法隔膜龙头对宁德时代的供应占比约65%恩捷收购苏州捷力后对宁德时代的供应占比大概会超过75%

详细分析恩捷股份的文章见文末链接

3电解液领域可关注天赐材料江苏国泰

1天赐材料收购凯欣后成为宁德时代的主力供应商占比约60%

2019年公司出货量约近5万吨市占率26%规模国内第一2020年公司出货量预期达到7.5万吨增加50%其中宁德时代贡献近1万吨增量

公司19-21年归母净利润预计为0.38/4.74/6.66亿同比增长-92%/1134%/40%EPS为0.07/0.86/1.21元/股考虑到公司是电解液龙头给予20年35倍PE对应目标价或30元

2江苏国泰对宁德时代的供应占比在20%

江苏国泰控股子公司华荣化工(占78.895%)有2500吨锂电池电解液生产能力国内市场占有率达到40%被评为国家重点新产品宁德时代是华荣化工的重要客户, 华荣化工在福建宁德投资设立全资子公司建设年产4 万吨锂离子动力电池电解液项目

江苏国泰2020年预计净利润可达到13亿目前江苏国泰总市值100亿上下不到10PE具有安全边际

随着新能源汽车行业的业绩兑现20%以上的业绩增速必然会带来公司估值提升如果给到20PE那么公司可能具有翻番的空间




 
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