贝特瑞精选层审议通过 负极龙头价值凸显

发布日期:2020-06-18  来源:中国证券报

核心提示:6月16日,全国中小企业股份转让系统挂牌委员会召开2020年第4次审议会议,贝特瑞精选层挂牌申请成功通过。公司拟募集20亿元,用于
 6月16日,全国中小企业股份转让系统挂牌委员会召开2020年第4次审议会议,贝特瑞精选层挂牌申请成功通过。公司拟募集20亿元,用于惠州市贝特瑞年产4万吨锂电负极材料项目、年产3万吨锂离子动力电池正极材料项目(二期)和补充流动资金。
 
贝特瑞作为上市公司中国宝安旗下新能源子公司,近年来业绩增长迅猛,但也存在应收账款过高、客户集中度较高等风险。
 
负极材料领先全球
 
公开资料显示,贝特瑞成立于2008年,2015年12月在新三板挂牌。2020年1月,公司向深圳证监局报送了辅导备案材料,拟在精选层挂牌。
 
从主营业务来看,贝特瑞从事锂离子电池负极材料和正极材料的研发、生产和销售业务,是全球最主要的锂电池负极材料供应商之一,也是国内第一家将天然石墨深加工产品用于锂离子电池的企业,拥有锂离子电池负极材料的完整价值产业链。
 
近十年来,先后受消费电子行业和新能源汽车行业持续快速增长的影响,锂离子电池市场规模持续增长,锂离子电池正负极材料行业发展也从中受益。
 
作为新三板的优质企业,贝特瑞近三年业绩连续快速增长。招股说明书显示,2017年至2019年,贝特瑞的营业收入分别为29.67亿元、40.09亿元和43.90亿元,年化复合增长率为21.64%;归母净利润分别为3.36亿元、4.81亿元和6.66亿元,年化复合增长率为40.77%。
 
其中,2017年至2019年,贝特瑞锂离子电池负极材料和正极材料销售收入合计分别为26.24亿元、32.94亿元和37.36亿元,占主营业收入的比重分别为89.67%、85.03%和88.13%。
 
从客户结构来看,贝特瑞与松下、三星SDI、LG化学、SKI、宁德时代等全球主要锂离子电池厂商建立了良好的商业关系。主要客户较为稳定,但也存在客户相对集中的问题,公司前五大客户销售收入占当期营业收入的比例分别为45.44%、43.02%和58.22%。
 
贝特瑞表示,公司客户相对集中与锂离子电池行业集中度较高的现状相匹配,公司主要客户均系境内外锂离子电池行业知名企业。2017年至2019年,公司出现了沃特玛、国能等部分客户因逾期支付货款导致坏账准备计提、订单减少或中止合作等情形,对公司经营与业绩造成了一定的不利影响。
 
加码研发推动发展
 
锂离子电池正负极材料行业属于典型的技术密集型行业,特别在下游新能源汽车、储能等终端应用领域对锂离子电池的高性能、安全性、低成本、稳定性等方面要求持续提升的背景下,锂离子电池负极材料、正极材料企业需要持续研发新技术、新工艺、新产品,来满足下游锂离子电池对关键材料的快速迭代需求。
 
贝特瑞在招股说明书中表示,新产品、新技术的研发能力及已掌握和正在开发的新技术、新工艺、新产品是贝特瑞的重要竞争优势。近年来,通过在锂离子电池材料领域持续开展基础研发与应用研发公司已经形成了重点突出、覆盖全面的产品研发与知识产权布局。
 
截至2020年3月31日,贝特瑞已取得专利权248项,其中发明专利191项,实用新型专利57项。该248项专利权中,209项为中国专利,20项为日本专利,12项为韩国专利,7项为美国专利。同时,贝特瑞还形成了一系列工艺、配方等技术秘密。
 
技术领先保障贝特瑞业务平稳健康发展。自2013年以来,贝特瑞的负极材料出货量已经连续7年位列全球第一。同时,作为国内最早量产硅基负极材料的企业之一,2019年贝特瑞硅基负极材料出货量国内领先。
 
三方面问题受问询
 
日前,贝特瑞就全国股转公司提出针对公司主营业务收入与客户、毛利率、应收账款、存货、偿债能力、现金流等40个问题进行了回复。
 
招股书显示,2017年至2019年,贝特瑞扣非净利润分别为3.11亿元、4.76亿元和4.01亿元,2019年同比下滑15.78%。这是贝特瑞挂牌新三板以后扣非净利润的首次下滑。贝特瑞回复表示,扣非净利润下滑主要源于公司主要客户接连爆雷,导致坏账损失激增。
 
值得注意的是,2017年至2019年各年末,贝特瑞的应收账款账面余额分别为11.54亿元、15.02亿元和14.99亿元,坏账准备余额分别为7629.67万元、12603.42万元和26530.29万元。2019年末单项计提坏账准备的应收账款账面余额为50736.78万元。为此,挂牌委要求贝特瑞进一步说明2019年单项计提坏账准备的应收账款大幅增加的原因及合理性,是否存在以前年度不应确认应收款项与收入的情形;各期按单项计提坏账准备的应收款项明细、计提金额、原因等。
 
此外,贝特瑞还存在经营活动产生的现金流量净额为负数或低于净利润的风险。2017年至2019年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.28亿元、1.78亿元和6.25亿元,净利润分别为3.51亿元、5.39亿元和6.85亿元。
 
随着产销规模持续扩大,公司2017年至2019年各年末存货余额逐年增长。2017年至2019年各年末,公司存货余额分别为7.46亿元元、8.76亿元和9.43亿元,账面余额较大;存货账面价值占流动资产的比重分别为21.90%、21.77%和22.94%,占比较高。

 
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